证券时报记者 王军
在人工智能（AI）时代，算力性能与规模持续突破，但传统电系统在成本、可扩展性、性能及能耗等方面的问题日益突出，成为制约行业发展的瓶颈。在此形势下，光电混合算力凭借独特优势，逐渐成为算力基础设施演进的关键方向，为计算性能的提升注入了强大动力。
近日，国内光电混合算力领域独角兽——上海曦智科技股份有限公司（以下简称“曦智科技”），正式通过港交所上市聆讯，向着“全球AI光算力第一股”的目标发起冲刺。作为光电混合算力赛道的领军企业，曦智科技备受资本青睐，吸引了腾讯、百度、经纬创投、真格基金、中科创星等众多知名机构的投资。
光电混合重构算力边界
曦智科技创始人沈亦晨1989年出生于浙江杭州，早年就读于新加坡南洋理工大学，后赴麻省理工学院（MIT）攻读物理学博士，研究方向为纳米光子学与集成光学。2017年，沈亦晨回国创立曦智科技，将科研成果从实验室推向市场。
曦智科技聚焦光电混合算力，以光子矩阵计算（oMAC）、片上光网络（oNOC）和片间光网络（oNET）三项核心技术为支撑，构建了光计算与光互连两条产品线，不断推进从原型验证到商业落地的迭代升级。
在光计算产品线方面，曦智科技成果颇多。2019年，团队发布全球首款光子芯片原型板卡，验证了以光子替代电子进行高性能计算的开创性设想。2021年，基于前期成果，曦智科技团队推出了高性能光子计算处理器PACE，验证了光子计算的优越性，成为整个光子计算行业发展的重要里程碑。2025年，曦智科技发布了光电混合计算加速卡PACE 2，公司技术首次应用于复杂的商业模型，拓展了光计算的应用场景。
在光互连产品线方面，公司于2024年实现初步商业化。2025年，公司联合合作伙伴推出全球首个分布式光互连与光交换GPU超节点解决方案——光跃LightSphere X，为算力基础设施的升级提供了新的解决方案。
在行业前景向好的背景下，曦智科技的财务数据呈现典型的硬科技企业特征：营收增长快，研发投入高，亏损也在持续扩大。2023年至2025年，公司营收分别为3823.5万元、6019万元和1.06亿元。其中，光互连Scale-up产品是业绩支柱，2025年销售收入7558.2万元，占总营收的71%。
但与营收形成强烈反差的是，公司亏损金额逐年攀升，且远高于营收规模。2023年净亏损4.14亿元，2024年扩大到7.35亿元，2025年进一步增至13.42亿元。三年累计亏损接近25亿元。高强度的研发投入或许是公司利润亏损的主要原因之一。2023年至2025年，公司研发开支分别为2.80亿元、3.52亿元和4.79亿元，2025年研发开支占同年总收入的比例高达450.4%。
背后股东阵容豪华
曦智科技自成立以来，便吸引了众多明星资本的加持。
早在公司成立之初，真格基金和百度风投就率先押注，为公司带来超1000万美元的种子资金。
2020年4月，曦智科技宣布完成2600万美元A轮融资，由经纬创投和中金资本领投，祥峰投资、中科创星、招商局创投等跟投，老股东百度风投等再度加码。同年7月，公司又完成了数千万美元的A+轮融资，和利资本等入局。
在2024年至2025年的C轮系列融资中，公司融资规模更大。其中，2024年，曦智科技完成了C1、C2、C3轮共计12.65亿元的融资，投前估值为44.58亿元，投后估值达到62.79亿元。随后，2025年4月，公司完成C4轮3亿元融资，投前估值升至75亿元，投后估值达到78亿元。
天眼查显示，曦智科技C轮融资吸引了中国移动旗下基金、上海国投、国新基金、浦东创投等知名投资机构参与，沂景资本、中科创星、腾讯投资等也出现在股东名单中。
本次IPO前，腾讯持股比例为4.19%，经纬创投持股4.99%，红杉持股3.02%，百度持股1.01%。此外，中国移动、中国国新、深创投等机构也都在列。沈亦晨通过直接及间接控制公司34.76%投票权，为单一最大股东。
曦智科技此次系循港交所第18C章特专科技公司上市规则申请上市。公司表示，此次IPO募资资金将用于未来五年的研发工作，包括持续研发光互连硬件及解决方案、光计算产品，以及商业化推进和运营资金补充。
耐心资本陪伴企业“长跑”
在企业的成长过程中，耐心资本扮演着不可或缺的关键角色。尤其对于硬科技企业而言，耐心资本的支持更是如同基石一般，支撑着企业在技术研发的漫漫征途中稳步前行。
中科创星创始合伙人米磊向证券时报记者表示，凭借对行业趋势的敏锐洞察，他很早就关注到光芯片的发展潜力。当沈亦晨提出利用“片上集成光路”进行深度学习计算后，中科创星迅速跟进，成为曦智科技A轮融资最早确定投资的机构。最终，中科创星分别以北京一期基金和先导光电基金，共计投资3680万元，对应上市前股份比例为2.83%。
在企业此后的发展过程中，中科创星不仅持续追加投资，还积极帮助曦智科技对接大厂、产线和政府资源，为企业的技术研发和市场拓展提供了全方位的支持。据米磊介绍，2022年8月，中科创星再次通过先导光电基金继续追投3100多万元，对应上市前股份比例为0.51%。
经纬创投2020年参与曦智科技A轮投资，B轮继续跟投，也是公司的机构股东之一。经纬创投合伙人左凌烨表示：“曦智科技作为光子计算领域的佼佼者，不仅拥有全球顶尖的光子计算科研背景，同时对行业中的客户需求有着极为扎实且深刻的认识，能够精准把握市场脉搏，将前沿技术与实际应用紧密结合，确保产品开发方向与市场需求高度契合。我们对曦智科技在光子计算领域的未来发展充满信心。”
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